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重仓美股平均损失16% 最高跌超三成!美股频预警挑战十年牛市 QDII何去何从?

今年以来,美股三大股指悉数下跌,截至5月20日,纳斯达克指数跌幅达27.48%,跌入熊市区间,已是连续第七周下跌,标普500指数也濒临熊市边缘。这让借道QDII基金布局美股的国内投资者损失不小,年后相关基金平均跌幅超16%,且分化极为严重,业绩排名首尾差距甚至逼近90%。

美股十年牛市或将结束?

近期,伴随持续的高通胀,还有美联储加息、缩表等货币政策收紧预期的不断强化,美国股市进入了调整阶段,而今年以来的俄乌冲突、以及继发的全球原油价格的大幅上行等,使得美股市场的波动性进一步放大,VIX恐慌指数也有脉冲式的上升。

今年以来,美股三大股指悉数下跌,截至5月20日,纳斯达克指数跌幅达27.48%,跌入熊市区间,已是连续第七周下跌,标普500指数也濒临熊市边缘。这让借道QDII基金布局美股的国内投资者损失不小,年后相关基金平均跌幅超16%,且分化极为严重,业绩排名首尾差距甚至逼近90%。

近期行情是否意味着自2008年以来长达十余年的牛市步入终结?有基金经理认为,目前的下跌已经非常接近近十年的最大跌幅,从历史数据来看,继续深跌的可能性较小。而且上市公司预期业绩增长足以消化货币收紧带来的估值收缩,目前的调整或已接近尾声。

美股相关QDII受重挫

截至一季度末,国内共有82只QDII基金配置了美股资产,合计持有金额达到了662.17亿元人民币,这一数值随着2021年美股大放异彩增幅达152%,但在今年年后遭遇剧降。单只规模来看,易方达中证海外互联ETF单只基金投资美股资产达165.47亿元,其次是博时标普500ETF与广发纳斯达克100联接A,持有美股均超过60亿元。

年内全球几大股指均难逃下挫,截至发稿,道指连续第八周下跌,创1923年来最长连续下跌纪录;纳指已较历史高点跌约30%;标普500指数也濒临熊市边缘,二者均连续第7周下跌,创下20多年前互联网泡沫以来最长连跌纪录。

受股指拖累,配置美国资产QDII年后平均跌幅超过16%,且两极分化极为严重,除去广发道琼斯美国石油A人民币等个别油气资源类主题基金取得正收益,个别基金甚至增幅涨幅近五成,其余QDII收益均告负,甚至有四只基金跌幅超过了三成。

近期美股为何重挫?华夏纳斯达克100ETF基金经理赵宗庭分析认为,主要诱因或为4月通胀回落幅度不及预期。数据显示,受原油价格回落影响,4月美国CPI环比涨幅大幅回落0.8%至0.3%,CPI同比增速也同样迎来拐点,涨幅较上月回落0.2%至8.3%。而在剔除食品和能源后,核心CPI环比涨幅也在连续2个月回落后再度反弹至0.6%。“但从数据总体来看,预计通胀高点已过,3季度开始通胀回落速度可能有所加快。”

数月调整后。国内投资者是否能够借道基金“抄底”美股?CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示,自1946年以来,标准普尔500指数在13个熊市中平均下跌了32.7%,其中包括在 2007-2009 年金融危机期间的熊市期间下跌了近57%。而根据CFRA的数据,该指数在熊市期间平均需要一年多的时间才能触底,然后大约需要两年时间才能恢复到之前的高点。

同时,博时基金指数与量化投资部ETF组副主管兼基金经理万琼也提示风险,她认为,美股短期波动还是会加剧的。“年初至今,美股的稳定性出现了明显的下滑。5月波动加剧的因子甚至有所增加,如月初的议息会议、美国非农数据的发布、月中的通胀数据,以及6月中的议息会前的联储官员信号释放。在诸多因子的轮番冲击下,美股可能迎来一个波动较4月更为剧烈的5月。”

美股是否已足够“便宜”?

美股在2008后走出了十数年的长牛趋势,期间虽有波折,但仍能迅速走出低迷并迭创新高。最近五个月,美股指数进入了持续的调整阶段,“泡沫破灭”的预判似乎真的落地,市场上唱空声音是否意味着牛市终结?

从基本面来看,美股的基本面在高企的股价面前似乎依旧“扎实”。彭博数据显示,截至2022年5月15日,包含美国3000家最大市值的公司股票的罗素3000指数成份上市公司中,共有2732家公司公布了最新一季财报,其中营业收入好于预期的公司占比为64.35%,盈利好于预期的公司占比为61.62%;营业收入同比上升的公司占比为74.55%,盈利同比上升的公司占比为55.70%;指数整体营业收入同比增速为15.53%,盈利同比增速为12.82%。

赵宗庭研判认为,美国上市公司增速虽然较前几个季度有回落,但预期未来几个季度将继续保持正增长。

美股所谓的“泡沫”传闻在良好的基本面前不攻自破。截至发稿,纳斯达克100指数静态市盈率(TTM)为23.48倍,处于过去10年41.46%分位数处,过去5年6.15%分位数处。此外,美国的几大科技巨头经历了过去多个月的持续调整之后,估值也基本回到了相对合理的位置。“FANG”作为纳斯达克100指数成份上市公司,静态市盈率分别为14.69倍(脸书)、23.70倍(苹果)、16.91倍(奈飞)、20.58倍(谷歌),均低于纳斯达克100指数的市盈率。万琼也指出,当前美股科技板块的估值都不算高,纳斯达克指数目前的估值都低于历史中位数。

然而,40年一遇的高通胀仍然让美国零售业遭受重创。但赵宗庭认为,随着美联储货币政策正常化的进程,今年美国将全力对抗通胀。本次CPI数据让市场对下一次美联储加息50bps预期明确。美联储的货币收紧政策对科技股的影响是市场关注的核心变量之一,美国10年期国债收益率水平是对美股资产定价的重要依据。

“该指标在5月6日触顶3.12%后小幅回落,最新值为2.98%以上,这个数值是非常高的,处在近三年高位;随着通胀回落、经济放缓,美联储最鹰时刻大概率已过,10年期美债收益率短期预计高位震荡,下半年大概率重新下行,对美股的压制将减轻。”预期加息和后续的缩表对全年美股科技股估值收缩压力相对有限,而且预期业绩增长足以消化货币收紧带来的估值收缩,目前的调整或已接近尾声。


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