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巴菲特的投资理念 巴菲特股票价值投资策略

巴菲特投资理念是从实业角度出发进行投资、集中投资长期持有、市场先生原则、现代证券投资理论、论多元化组合理论、论有效市场理论。1.从实业角度出发进行投资巴菲特的收益

巴菲特投资理念是从实业角度出发进行投资、集中投资长期持有、市场先生原则、现代证券投资理论、论多元化组合理论、论有效市场理论。

1.从实业角度出发进行投资

巴菲特的收益能够优于华尔街其他经理人的核心原因,是巴菲特长期投资的动机“像企业家一般长期经营和投资一家企业,而不是像一般华尔街的投资专家,偏重短期获利”

2.集中投资,长期持有

(1)少就是多

“如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况,那么选5-10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了”

(2)下重注于高概率事件上

“对你所做的每一笔投资,你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股”巴菲特认为一旦选中优秀的公司决定买入之后,就要大笔买入。

(3)选择具有长期投资价值的企业进行投资

巴菲特认为经常交易对投资人并没有什么好处,反而是养肥了证券商而已。他曾说过:“如果你认为你可以经常进出股市而致富的话,我不愿意和你合作做生意,但我却希望成为你的股票经纪人”

3.市场先生原则

巴菲特对大盘理解为市场先生,市场先生有如一个和你竞争的对手,当他情绪高涨时,他所看到的市场全部是正面的,他为了不让你得到更多廉价的筹码,他发了病似的上涨。而有些时候,市场先生比较消沉,所有的市场环境都是不利的消息,他很担心他的大量筹码不能出售给你,便又非理性的大幅压低价格。

4.巴菲特的独特理论

(1)现代证券投资理论

巴菲特作为格雷厄姆的学生,对预测抱着一种不屑一顾的态度,同时对股价波动也毫不在意。他认为,如果你今天买了一种股票并打算明天卖掉它,那你就进入了一桩风险买卖。

“预测股票短期内涨落的成功机会不会比掷硬币预测的结果好到哪儿去,你会有一半的时间输掉。然而如果你延申你的时间段几年,并假设你刚开始的购买就是明智的,你卷入危险交易的可能性就大大减小了。”

巴菲特说“如果你让我分析今晨买入可口可乐明晨将其卖出的风险,我会说这是一桩非常有风险的交易”

而按照巴菲特的逻辑,如果今晨购买可口可乐股票并持有10年,这就是一桩零风险的生意。

(2)论多元化组合理论

巴菲特对风险的认识推动了他对多元化战略的认识,在这点上又与现代投资理论相悖,根据那个理论,多元化投资组合的主要好处在于降低个股的价格波动。但如果你对价格波动不感兴趣,你会用另一种眼光看待投资多元化。

“我们采取的战略与下列标准多元化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传统投资者的更具风险。我们认为,如果投资者提升他对企业的关注强度,并且提高他对企业经济状况的满意度,然后再购买他们的股票,事实上他们也应该这样做,那么集中投资的策略反而会降低风险。”

“多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用,你应当拥有每一种股票,这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。”

(3)论有效市场理论

a.投资者不总是理智的。按照有效市场理论,投资者使用所有可得信息在市场上定出理智的价位。然而大量行为心理学的研究表明投资者并不拥有理智期望值。

b.投资者对信息的分析不正确。他们总是在依赖捷径来决定股价,而不是依赖最基本的体现公司内在价值的方法。

c.业绩衡量过于强调短期业绩,这使得从长远角度击败市场的可能性不复存在。

“市场经常是有效的这一观察是正确的,但由此得出结论说市场永远是有效的,这就错了。这两个假设的差别如同白天与黑夜。”

二、巴菲特的选股原则

无论是收购整个企业,或是持有该企业部分的股份,巴菲特都遵守同样的权益投资策略:寻找他所了解的,且利于长期投资的公司,同时,该公司管理层必须诚实且具备充分的才能,最重要的是价格要吸引人。

1. 企业原则

“我们在投资的时候,要将我们自己看成是企业分析家,而不是市场分析师或总体经济分析师,更不是有价证券分析师”

(1)企业简单且易于了解

“仅在你的竞争优势圈内选股,不在于这个竞争优势圈有多大,而在于你如何定义形成优势圈的参数”

(2)企业稳定的经营史

“重大的变革和高额报酬率是没有交集的”

“咸鱼很少能够大翻身”

(3)产业长期前景看好

“我所喜欢的企业,一定具有我所能了解,并且认定它能够持续长久的经济优势”

“让我们想象你已经离开了十年,现在逆向进行一个投资,你知道的就是你目前了解的一切,而且当你走的时候你也不能够改变什么,这时你会怎么想”

2.经营原则

(1)管理层是否理智

分配公司资本是最重要的经营行为,而如何运用盈余与公司目前所处的生命周期息息相关,这时候是考验管理层智慧的时候。

(2)管理层对股民是否坦诚

巴菲特极为看重那些完整且详实报告公司运营状况的管理人员,尤其尊敬那些不会籍着一般公认的会计原则,隐瞒公司运营状况的管理者。他们把成功分享给他人,同时也用于承认错误,并且永远向股东保持坦诚的态度。

2. 财务原则

(1)注重股市权益报酬率而不是每股收益

巴菲特认为每股盈余只是一层烟幕,大多数公司都以保留部分上年度盈余,作为增加公司股东权益的手段,而股东权益报酬率被他视为评估投资成败的指标。

(2)找寻高利润率的公司

和费雪一样,巴菲特清楚,如果管理当局无法将销售额转换成利润,任何再好的投资也是枉然。

(3)公司每保留1美元都要确保创立1美元市值

选择能将一美元的保留盈余,转化成至少一美元市场价值的公司。如果该公司的经营者,长久以来将他们公司的资金做最佳的投资,那么经由这种测验方式,将能很快地突显出其优异的报酬率。

3. 市场原则

(1)决定实质价值

“所有的职业从马鞭制造商到行动电话的接线生,再价值方面,都可计算出经济上的可比较的数据”

不管企业是否成长,在盈余上显示出的是起伏不定或是稳定的状态,或拥有相对于目前盈余与账面价值过高或过低的价格,投资人应以折现后现金流量做便宜的公司,作为投资决策的依据

(2)理想价位买进

不但要辨认出可以赚得高于平均收益的公司,还可以在价格远低于其实质价值时购买这些企业。

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